一德期货-能化板块

聚酯：聚酯开工有所回落，终端织造开工下滑，关注后期负反馈向聚酯传导。

(相关资料图)

PTA：供需方面：PTA4月份由于供给回升以及聚酯负反馈，供需平衡偏累一些，当前原料大涨负终端织造负反馈进行中，关注后期的进一步发酵特别是大厂的情况。估值方面石脑油价差近期略有走弱，PXN在440美金左右震荡，二季度的检修对PXN有支撑，但美国汽油裂差近期回落对PX有负面影响。PTA加工差回落至400元/吨左右，整体PTA估值仍中性偏高。供应商取消绝对价格买货，短期TA弱势。但预计整体高位震荡。

MEG：供给上煤化工恢复，油化工总体持稳短期有炼厂检修，进口预计维持低位，但由于新产能投产后产量总体提高，需求方面聚酯开工有下滑但仍较高，需关注后期负反馈的发酵。MEG短期库存震荡，5月前预计库存震荡略偏去一些。估值方面MEG油化工亏损，煤化工大部分亏损，估值较低。总体看，MEG当前估值低，已经反应弱势供需，如果供应减产逐步兑现，中期方向上逢低做多，选择09合约。当前需要关注的是PTA大涨如果下游聚酯减产，对于MEG短期是利空。

PF：供需方面：供给上短期开工再有减产，效益处于历史低位，需求略偏弱，绝对价格整体上跟随成本波动，盘面加工差较低，如果PF减产再有加速，可关注PF正套与利润走扩。

PVC：检修高峰已过，去库需要超预期检修，否则内需已恢复，继续改善幅度不大的情况下，高库存难改；现货5940，氯碱综合利润尚可，PVC估值到5500（最大亏损处）—5800—6000；盘面5900—6200震荡偏弱，

纯碱：短期上游维持高开工；浮法产量增加，光伏投产短期不及预期，重碱需求略增，轻碱需求环比改善。现货折盘面2700，上游低库存+下游抵触，现货降价出货为主，05贴水，现货仍有降价预期，向上修贴水压力大，09合约暂时矛盾不大（上游厂家心态弱，跟着05盘面弱，后期现货再上涨已无可能，09反弹乏力），01空单持有

玻璃：前期点火产量在4月逐步兑现，现货交割品2015，该位置生产利润好，上游库存压力不大，下游库存较高；中期看需求改善预期仍存，叠加供应增加预期，09在1650—1750生产利润高位，短期产销好，库存回归正常，价格仍偏强

甲醇：内地春检高峰已过，关注5月检修复产情况，伊朗ZPC意外降负，4月进口到货有限，但预计5月进口大幅上升，昨日听闻兴兴降负，卓创沿海库存上升；5月初美联储加息，节前商品存避险预期，甲醇短期进口不多，内地检修烯烃重启，但预计5月进口及国产均显著回升，此外煤炭整体仍偏弱势，甲醇成本支撑有限，中期或维持承压运行。

塑料/PP：短期上中游去库，节前下游或有适当补库。塑料进口窗口存在，pp内外基本平水。需求端受出行火热影响有支撑，供给端仍处于检修季，4-5月震荡消化库存，6月检修装置陆续恢复。中长期与PP相比，塑料投产压力小一些，今年库存压力预计也会比PP小。假期前注意提保等，轻仓过节。

苯乙烯：短期主要是调油逻辑转弱后芳烃价格走所回落，苯乙烯自身供需宽松格局。从边际上来看，苯乙烯供应增加比较明显，随着检修部分恢复，整体开工如预期提升，另外还有浙石化（6月）投产预期；需求端维持刚需，暂时观望为主，没有太确定的逻辑。

（文章来源：一德期货）

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